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【小安觀市·A股周刊】經濟內生動力仍然不足,后續政策有望繼續支撐經濟;多家銀行調降存款利率,宏觀流動性持續維持寬松;長期看好A股的投資價值

時間:2022-09-27文章來源:【字體:

經濟內生動力仍然不足,后續政策有望繼續支撐經濟。當前弱預期導致內生需求動力不足,經濟的發力更多還是依靠政府部門的支撐,而疲弱的內外需環境和就業問題都意味著政策對經濟的支撐仍將持續。本周多家銀行宣布下調存款利率,對實體經濟的信貸支持力度持續增強,而8MLF縮量平價續作顯示當前國內宏觀流動性已較為充裕,但寬貨幣仍有待向寬信用進一步傳導。

 

本周回顧:

本周市場延續跌勢。

從寬基指數的情況看,上證綜指下跌1.22%,上證50下跌1.8%,滬深300下跌1.95%,深證成指下跌2.27%,創業板指下跌2.68%,科創50下跌3.76%.

從行業的表現來看,本周漲幅居前五的行業分別是煤炭(3.43%)、有色金屬(1.56%)、石油石化(1.23%)、電力設備(0.8%)、綜合(0.12%);本周下跌幅度較大的五大行業分別是美容護理(-8%)、建筑材料(-5.56%)、電子(-5.19%)、醫藥生物(-4.97%)、輕工制造(-4.32%)。

 

全球主要指數

(截至923日收盤)

價格

變化

漲跌幅

%

 

 

上證綜指

3,088.37

-38.03

-1.22

 

深證成指

11,006.41

-255.09

-2.27

 

滬深300

3,856.02

-76.66

-1.95

 

上證50

2,629.81

-48.22

-1.80

 

創業板指

2,303.91

-63.49

-2.68

 

科創50

960.94

-37.58

-3.76

 

道瓊斯指數

29,590.41

-1,232.01

-4.00

 

標普500指數

3,693.23

-180.10

-4.65

 

納斯達克指數

10,867.93

-580.47

-5.07

 

英國富時100指數

7,018.60

-218.08

-3.01

 

恒生指數

17,933.27

-828.42

-4.42

 

日經225指數

27,153.83

-413.82

-1.50

 

數據來源:Wind;2022.9.19-9.23

 

當前對市場的判斷:震蕩分化

1、經濟內生動力仍然不足,后續政策有望繼續支撐經濟。當前私人部門的弱預期導致其內生需求動力不足,經濟的發力更多還是依靠政府部門的支撐,而疲弱的內外需環境和就業問題都意味著政策對經濟的支撐仍將持續,后續季節性、政策落地改善等因素或將支持經濟繼續邊際修復。

2、貨幣政策維持寬松仍是大方向。 本月LPR維持不變符合市場預期,央行表態我國“真實利率略低于潛在實際經濟增速,處于較為合理水平,是留有空間的最優策略”,雖然近期人民幣匯率面臨貶值壓力,但貶值對貨幣政策掣肘不大,在企業、居民內生性信用擴張動能較弱的背景下,宏觀流動性大概率繼續維持寬松。

3、市場情緒方面,9月聯儲議息會議表態超預期鷹派、點陣圖大幅前移,導致美債利率快速上行至3.7%以上、美元指數破113創近20年新高、美股大幅調整道指年內新低,并沖擊國內市場風險偏好,帶動外資9月以來流出,在市場成交顯著縮量、存量博弈的情況下,風險偏好急劇收斂,市場波動加劇,但悲觀預期已很大程度反映在股價中,往后看,盡管在內外部不確定性擾動下,短期市場受制于風險偏好整體仍然偏弱勢,但從空間上或已調整的較為充分,市場已再度進入底部區域。

 

行業配置:

近期美債收益率長短端均快速上行給全球風險資產帶來巨大壓力,美元指數迭創新高導致人民幣也應聲貶值,疊加重大政策會議節點臨近,A股市場風險偏好急速下行并伴隨成交量急劇萎縮。站在這個時點,一是需要認清國外經濟金融沖擊的短時性,二是需要判定國內經濟仍然處于復蘇前期且流動性寬松的事實,因此具備長期成長性和邊際持續優化的行業在后續市場企穩后仍將占優:

全球能源硬約束相關,包括傳統能源(原油天然氣煤炭)、新能源(風電光伏儲能)及能源上下游(能源物流、能源化工、火電相關)等;

2.政策引領國內經濟復蘇和走向自主可控的行業,包括電動車、軍工、信創、非消費類半導體等;3.未來市場空間廣闊且改變人類生活場景的創新方向,包括機器人、ARVR等。

 

 

 

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