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【小安觀市·A股周刊】經濟內生動力仍然不足,后續政策有望繼續支撐經濟;多家銀行調降存款利率,宏觀流動性持續維持寬松;長期看好A股的投資價值

時間:2022-09-19文章來源:【字體:

經濟內生動力仍然不足,后續政策有望繼續支撐經濟。當前弱預期導致內生需求動力不足,經濟的發力更多還是依靠政府部門的支撐,而疲弱的內外需環境和就業問題都意味著政策對經濟的支撐仍將持續。本周多家銀行宣布下調存款利率,對實體經濟的信貸支持力度持續增強,而8MLF縮量平價續作顯示當前國內宏觀流動性已較為充裕,但寬貨幣仍有待向寬信用進一步傳導。

 

本周回顧:

本周市場全面下跌。

從寬基指數的情況看,上證50下跌2.88%,科創50下跌3.41%,滬深300下跌3.94%,上證綜指下跌4.16%,深證成指下跌5.19%,創業板指下跌7.1%

從行業的表現來看,本周下跌幅度較小的五大行業分別是銀行(-0.85%)、食品飲料(-0.91%)、國防軍工(-1.16%)、社會服務(-1.28%)、美容護理(-1.32%);本周下跌幅度較大的五大行業分別是電力設備(-9.3%)、公用事業(-7.92%)、基礎化工(-7.31%)、有色金屬(-7.23%)、煤炭(-7.17%)。

 

全球主要指數

(截至916日收盤)

價格

變化

漲跌幅

%

 

 

上證綜指

3,126.40

-135.66

-4.16

 

深證成指

11,261.50

-616.29

-5.19

 

滬深300

3,932.68

-161.10

-3.94

 

上證50

2,678.03

-79.53

-2.88

 

創業板指

2,367.40

-180.82

-7.10

 

科創50

7,714.82

-357.94

-4.43

 

道瓊斯指數

30,822.42

-1,329.29

-4.13

 

標普500指數

3,873.33

-194.03

-4.77

 

納斯達克指數

11,448.40

-663.91

-5.48

 

英國富時100指數

7,236.68

-114.39

-1.56

 

恒生指數

18,761.69

-600.56

-3.10

 

日經225指數

27,567.65

-647.10

-2.29

 

數據來源:Wind;2022.9.13-9.16

 

當前對市場的判斷:震蕩分化

經濟內生動力仍然不足,后續政策有望繼續支撐經濟。當前弱預期導致內生需求動力不足,經濟的發力更多還是依靠政府部門的支撐,而疲弱的內外需環境和就業問題都意味著政策對經濟的支撐仍將持續,后續季節性、政策落地改善等因素或將支持經濟繼續邊際修復。

多家銀行調降存款利率,宏觀流動性持續維持寬松。本周多家銀行宣布下調存款利率,對實體經濟的信貸支持力度持續增強,而8MLF縮量平價續作顯示當前國內宏觀流動性已較為充裕,但寬貨幣仍有待向寬信用進一步傳導。雖然近期人民幣匯率面臨貶值壓力,但貶值對貨幣政策掣肘不大,在企業、居民內生性信用擴張動能較弱的背景下,后續貨幣政策或將持續維持寬松。

3、市場情緒方面,近期海內外因素共振交織,導致市場波動調整,核心是風險偏好在短期內的急劇收縮。海外美國通脹超預期劇烈扭轉市場前期對美聯儲的樂觀判斷,導致加息預期快速升溫、美股大幅調整、美債利率新高、人民幣匯率貶值破7,沖擊國內市場尤其是成長板塊風險偏好,導致資金從成長板塊向低估值、低倉位的價值板塊避險。往后看,受制于風險偏好市場整體或將仍偏弱勢,建議抓住景氣主線,趁著調整布局三季報及明年景氣度及邊際改善確定性強的板塊低位機會。

 

行業配置:

近期風險偏好的急劇收縮是導致市場寬幅調整的主要原因,本質是內外各種非確定性因素的共振疊加。但國內經濟環境和貨幣環境仍未有實質性改變以及可能改變的跡象,因此建議在當前非穩態下不參與相關的噪聲交易,仍然堅守成長方向,尤其是分子端真實景氣的核心品種:

內外需均強的能源替代,如風電、光伏、儲能等機會較為明確;

制造業景氣產業鏈,如內需較強(政策刺激或周期屬性均可)的新能車、電池等板塊及其上下游產業鏈;

創新驅動下的供給創造需求,如新興技術景氣的機器人、ARVR、新型儲能例如電化學等方向;

4、益于國產替代和自主可控的半導體、軍工。

 

 

 

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